从2017年4月17日起计算，乐视网以调整收购乐视影业方案为由，至今已停牌长达9个多月。

1月19日，乐视网终于发布公告，董事会通过关于终止重大资产重组事项的议案，并将于1月23日上午10点召开投资者说明会。

这意味着，酝酿多时的乐视影业收购方案终告流产。收购乐视影业失败，也被许多人看做压垮乐视网的“最后一根稻草”。业内人士推测，乐视网最快将于1月25日复牌交易。

乐视网停牌期间，多家重仓乐视网的基金公司对其估值进行了下调。最新的估值已低至3.91元左右。按这个估值计算，乐视网复牌后，要下跌近75%左右，约等于13个跌停。

1月23日10点，乐视网如期召开了投资者网上说明会。孙宏斌与乐视的主要管理者一起，回答了外界最关心的问题。

其中，释放出的主要信息点包括：融创暂不会进一步增持乐视网；贾跃亭在乐视网的股份可能面临爆仓；乐视关联子公司债务高达75.31亿之多，且有回收困难；乐视网不排除退市可能等等。

可以说，这场投资者说明会充满了对乐视网的“利空”，释放了各种负面信息。孙宏斌也延续了“金句”迭出的风格：“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”

资本市场对这场说明会亦有敏感的反应：融创中国在港股早盘小幅走低；在孙宏斌宣布暂不会对乐视网增持后，瞬间拉升了5%。

按照惯例，在投资者说明会后，乐视网最快将于1月25日（本周四）复牌。开盘后几天内，跌停的趋势恐怕难免。

但是，乐视网的后续发展，是否如这场说明会一样令人沮丧？管理层是否会集体躺倒“缴械”，乐视网将彻底陷入死局？恐怕不完全如此，起码在这场说明会中，乐视与融创还是共同释放了不少“暧昧”的信号。

一、乐视影业未来是否有可能再次注入乐视网？方向未明。

值得关注的是，从融创2017年1月入住乐视以来，融创通过三次收购，目前已取代乐视控股，成为乐视影业的第一大股东。天津嘉睿目前持有乐视影业40.75%股权。

可以看到，起码在孙宏斌价值体系里，对乐视影业的未来是比较看好的。在这次乐视网复牌前，业内普遍判断，乐视网已经充满了负面信息，此时乐视影业注入乐视网，存在很大困难。且此时注入，乐视影业并不会得到一个比较理想的估值。在这次说明会中，对于乐视影业的未来，孙宏斌也没有做过多说明。

另外，现在乐视网已经从创业板指数股中被剔除，复牌后不会对指数产生负面影响。从监管层的角度，权重减弱，利空出尽，也会要求乐视网尽快复牌交易。那么先终止重组，恢复交易，再寻求并购，未尝不是一个理性的选择。

二、贾跃亭股权如果平仓，融创将做何反应？

根据乐视网2017年三季报，贾跃亭持有10.24亿股，质押数量10.2亿股，占比达99.54%。目前，市场上认为：贾跃亭的平仓线大约在11元/股上下，预警线为13元/股。根据停牌前15.33元/股的价格，在5个跌停后，贾跃亭恐怕就将面临平仓或爆仓的可能。

不过，贾跃亭目前持有的股份，是冻结的状态，且是“轮候冻结”，即前一冻结解冻后，下一轮候冻结自动生效。

轮候冻结的股票如果面临爆仓，不排除会通过法院进行拍卖，并参考股价进行评估。融创如果想获得贾跃亭的股权，其实不必等待贾跃亭主动受让股权。或者通过司法拍卖途径，或者在乐视网股价下跌到足够低时出手抄底，都可以拿下控股权。

综上所述，可以发现，尽快让乐视网复牌交易，对孙宏斌来说，虽然不免损失，但从获得全部乐视网控制权的角度，也不排除以逸待劳的原因。

乐视网未来何去何从，或许还需等待时间的验证。

以下，是对乐视网投资说明会的简要梳理。（本刊记者对文字做了不改变原意前提下的编辑处理）

1、孙宏斌会不会接手贾跃亭在乐视网的持股，还是会引入新的战略投资者来接手？

乐视网：贾跃亭目前在乐视网持股25.67%，融创中国持股8.56%。贾跃亭没有转手股权意向，也没有表示会补足质押保证金。孙宏斌暂时不会接手贾跃亭的股权，但如果贾跃亭爆仓，孙宏斌可能会按照协议条款，做相应处置。

2、乐视网复牌后，股价如果跌穿贾跃亭的质押平仓线，会产生什么影响？公司控制权是否会发生变更？

乐视网：贾跃亭需缴纳保证金，如果未补足，机构有权对股权进行处置。

3、乐视关联子公司有多少账款？会形成多少坏账，产生多少计提？关联子公司欠款明细如何？

乐视网：截至2017年11月30日，关联欠款余额达到75.31亿元，且存在回收风险。已出现公司对上游供应商形成大量欠款无法支付、大量债务违约和诉讼等问题。如无法改善，没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。

欠款中，涉及关联方50余家，其中主要包括乐视智能终端科技有限公司25.83亿元、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司9.93亿元、乐视电子商务（北京）有限公司5.66亿元、乐视控股（北京）有限公司4.86亿元、乐视手机电子商务（北京）有限公司4.41亿元等。（上述财务数据未经审计，最终以审计值为准）

4、孙宏斌对目前稳定乐视网，有哪些措施？

孙宏斌：现阶段将着力解决公司面临的资金紧张和供应链问题。

5、终止收购乐视影业的原因是什么？

乐视网：请等待公司披露，内容参照公告。

6、孙宏斌是否会进一步增持乐视网并取得第一大股东地位？贾跃亭未来在乐视网扮演怎样的角色？

孙宏斌：尚未有进一步增持意向。贾跃亭为第一大股东，但不担任任何职务，不参与经营决策。

7、乐视网未来有怎样的发展计划，扭转经营颓势？

乐视网：目前，公司收入出现较大幅度下滑。现在，公司积极应对，不断调整、优化管理机制和组织结构，积极恢复各项主营业务的开展，包括影视剧版权分销、超级电视的供、销、服等，以力争产生新的营收；并逐步处理债务问题。

此外，公司第二大股东天津嘉睿也在同公司管理层积极协调目前遇到的一系列问题，期望通过借款、增资等措施缓解公司资金紧张局面，为后期持续经营做保障。

8、75亿欠款中，是否包含乐视致新和乐视影业的欠款？

乐视网：包含对新乐视智家的欠款，不包含对影业的欠款。具体金额以公司公告为准。目前，乐视影业关联方乐视控股存在对乐视影业欠款17.1亿元。

9、问孙宏斌，如果搞不好乐视咋办？

孙宏斌：我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了。人生有很多遗憾。

10、请问孙总，乐视网如此严重的关联交易，投资之前的尽调是否知情？

孙宏斌：对关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。

11、如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难，这是否意味着乐视网面临退市风险？

乐视网：公司存在各种可能性，请投资人注意相关风险。

12、孙总是否后悔入股乐视网？

孙宏斌：做生意总是有赚有赔，做任何事情都有风险，如果没有风险也就没有回报。如果把风险控制到零，那只能把钱存到银行了。乐视网确实发生了谁也没想到的变化，我们只能碰到什么问题解决什么问题。人其实是不能预测未来的，只能不断的应对、调整。坦然面对困难、坦然面对结果，是我们应有的人生态度。

13、贾跃亭同意转让汽车公司股权吗？

乐视网：为了解决目前存在的关联方对上市公司的欠款问题，用汽车公司（含Faraday Future、Lucid、乐视汽车）股权以资抵债解决关联欠款问题，是上市公司目前推动的方案。