引言：关于股市中的汽车股，有人用了这样一句话描述：疯狂的吉利，理性的汽车股。

8月16日，吉利汽车公布了半年财报。今年上半年，吉利汽车在中国汽车整体市场低迷的情况下，营收、净利润和每股收益等关键指标均实现翻倍。

数据显示，截至6月底，吉利汽车营收达到394.2亿元，同比增长118%；净利润为43.4亿元，同比增长128%，似乎丝毫没有受到大环境影响。而同期，长安汽车等中国品牌，以及部分合资品牌却陷入增长的瓶颈。

有意思的是，就在财报发布、利好本应该出尽后，包括安信国际、兴业证券交银国际等各大机构，依然纷纷给予吉利汽车“买入”评级，并相应继续上调了吉利汽车预测股价（普遍预测25港元左右），幅度达30%以上。

这背后究竟是何原因，让吉利汽车异军突起，成为资本市场宠儿？吉利目前的成功是偶然还是必然？这种势头是否可持续？

吉利的新角色

2016年，吉利汽车进入新产品投放周期，相继推出了博越、帝豪GS、远景SUV和帝豪GL，加之2015年的B级车博瑞，产品普遍受到市场认可。

在新产品的带动下，今年上半年，吉利汽车销量达到53万辆，同比增长89%，吉利汽车市场占有率接近5%。其产品均价达到7.3万元，同比增长16.4%。即便是在销售淡季7月份，吉利销量达9.1万辆，同比依然增长88%，完成该公司110万辆目标的57%。

不过，在10年前，吉利汽车市场占有率仅为2.5%，虽然当时有41万辆产能，但2007年仅销售21.9万辆，排在自主品牌第十名。而从目前几大中国自主车企披露的财报和产销快报分析，吉利汽车已成为自主品牌狭义乘用车销量和利润的双料冠军。

今年上半年，吉利三款SUV车型博越、帝豪GS和远景SUV销量占比达到44%，同比提升29.5%。尤其是博越，销量同比增长5倍，达到11.7万辆。

因销量增加带来规模效应，SUV销量比重增加和产品结构优化，让吉利汽车上半年毛利率达到19.2%，同比提高1.4%。与此同时，吉利汽车总现金水平较2016年年底增加38%，达到207.9亿元人民币。

相比其他自主品牌SUV强、轿车弱的缺点，吉利在轿车方面表现稳定，新帝豪和远景占总体比重约37%，而吉利3.0代中级轿车帝豪GL，上半年销量占比已增至9%。

值得注意的是，吉利汽车表示，博越今年上半年在工厂第二阶段改造基本完成后，8月份之后产能会有提升。“现在排名第四，未来肯定要进步。”而帝豪GS受制于自动变速箱，经过一年多，工厂产能已增加一倍。帝豪GS还有进一步提升可能。

今年下半年，吉利将推出小型SUV产品远景X3，年底推出领克品牌首款SUV。汽车K线认为，吉利汽车2017年实际销量有望突破116万辆，净利润可能突破95亿元。

构建“护城河”

“股神”巴菲特投资经常使用一个概念，就是“护城河”。他的投资理念精髓之一就是喜欢投资具有持久“护城河”的公司。“护城河”的核心要素包括产品与技术、品牌、渠道、管理能力等方面。而现在，吉利正在构建自己的“护城河”。

“明年是吉利的产品大年，吉利管理层现在正全力以赴，筹划明年多款车型的上市。”吉利汽车高层表示，吉利目前的盈利主要体现在吉利 3.0时代的几款车型，而吉利3.0时代还有很多产品尚未推出，并预计将在明年推出，其中某些车型会填补吉利目前空缺的细分市场。

这意味着，2018年吉利将进入第二轮新产品周期。吉利汽车管理层透露，吉利计划明年推出5款全新车型，分别为A0级SUV、A级运动型SUV、MPV、A级轿车、B 级轿车，其中有4个车型是主打空缺的细分市场。LYNK&CO则会推出一款SUV与一款轿车，与合资品牌竞争。

值得注意的是，明年吉利多款新车均瞄准该公司空缺细分市场，这将给竞争对手带来压力。而对吉利来讲，是现有产品体系的补充，而非内部互相竞争。

技术层面，通过自主发展和兼并消化吸收沃尔沃技术，吉利已开始进行模块化生产，同时通过集团的内部联合采购、制造工厂共享、研发费用分摊，吉利在中国品牌中已经具备了其他国有汽车集团最为缺乏的核心竞争力。后者目前仍然依靠外资品牌攫取利润。

品牌层面，随着吉利的LYNK&CO、长城汽车WEY品牌和广汽传祺高端产品成为焦点，并在市场热卖，中国品牌向上突破已成为大势所趋。管理能力方面，吉利越来越正规化、国际化，且机制体制灵活，而李书福率领的管理层正值壮年，对企业未来发展充满愿景。

笔者认为，吉利汽车半年报，对其可能只是未来几年快速发展的起点，但其“疯狂”的业绩表现，则反映出中国自主品牌也愈加严重的两极分化和马太效应。而这，或许也将对目前国有汽车集团自主品牌发展停滞不前敲响警钟。